L'année 2025 a commencé avec une activité économique stable et saine aux États-Unis et une reprise de la croissance au Canada, au Japon et en Chine. La zone euro restait à la traîne.
Le thème dominant du premier trimestre est le début de la seconde présidence de Donald Trump. Une avalanche de décrets sur l'immigration, les droits de douane et les effectifs fédéraux a amené incertitude et volatilité à l'économie et aux marchés financiers. Les perturbations sont telles qu'une récession, précédée d'une période de stagflation, est probable aux États-Unis.
À ce jour, la plupart des pays concernés par les menaces tarifaires ont adopté une approche attentiste. Toutefois, les perspectives d'une guerre tarifaire destructrice augmentent. Menant à une production plus faible et des prix plus élevés, les répercussions attendues sur l'efficacité économique et la richesse globale sont désastreuses. L'Allemagne a réagi en mettant en œuvre des mesures fiscales permettant une plus grande liberté des dépenses publiques.
La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur inchangé en raison d'une plus grande incertitude et d'un rebond de l'inflation, tandis que la Banque du Canada a de nouveau abaissé le sien, car elle dispose d'une plus grande marge de manœuvre sur les fronts de l'inflation et de l'économie.
Les revenus et bénéfices des entreprises nord-américaines n'ont pas encore diminué, mais les marchés boursiers sont devenus inquiets.
La courbe de rendement canadienne a glissé vers le bas ce trimestre. L'indice obligataire universel FTSE Canada (2,0 %) a terminé le trimestre avec un rendement à l'échéance de 3,3 % et une durée de 7,2 ans. L'indice des actions privilégiées S&P/TSX (1,1 %) a eu un rendement légèrement positif.
Les indices boursiers de l'indice de référence ont enregistré des résultats dispersés : MSCI EAEO (6,9 %), suivi de l'indice composé S&P/TSX (1,5 %) et de l'indice S&P 500 (-4,3 %).
Le trimestre a également été marqué par la prudence compte tenu du contexte macroéconomique. Les producteurs d'or, considérés comme une valeur refuge, ont gonflé le rendement du secteur des Matériaux (13 %). Le secteur défensif des Services aux collectivités (+6 %) a aussi fait bonne figure, tandis que les secteurs orientés vers la croissance et les secteurs cycliques sont restés à la traîne.
Le Fonds de revenu équilibré Triasima a enregistré un rendement de 0,7 % ce trimestre, contre 1,4 % pour sa cible.
L'allocation d'actifs a retranché de la valeur relative. Cela est dû à la forte surpondération des actions américaines. La sélection des titres a été neutre dans l'ensemble, positive pour les actions canadiennes et américaines et négative pour les actions internationales.
Les attentes en matière de rendement des actions ayant été revues à la baisse après les résultats élevés de 2023 et 2024, l'allocation d'actifs du Fonds a été changée à une position plus neutre. La part des actions a été ramenée de 65 % à 60 %, soit la pondération de l'indice de référence, et la part des titres à revenu fixe a augmentée de 35 % à 40 %. En outre, en raison des faibles attentes d'une reprise de l'inflation, la durée des obligations a été modifiée pour passer de 6,7 ans à 7,5 ans, une hausse importante qui la porte à un niveau légèrement supérieur à celle de l'indice de référence.
Toujours dans le cadre de la recherche d’un positionnement plus neutre, les actions américaines ont été réduites de 7 % tandis que les actions canadiennes ont augmenté de 5 %. Le roulement a entraîné une hausse de la pondération du secteur de l'Énergie et une baisse de celle du secteur des Technologies de l'information.
Le rendement courant du Fonds s'établit à 3,0 %.
Sur le plan quantitatif, les actions détenues par le Fonds affichent de meilleurs paramètres de risque, de valorisation, d'attentes et de croissance des bénéfices que l'indice de référence des actions. Les paramètres de rentabilité et de croissance des revenus sont plus faibles.
Les taux d'intérêt ont baissé au Canada au cours du trimestre, reprenant leur tendance à la baisse depuis le milieu de l'année 2024. Du côté des actions, la forte progression des indices canadien et américain depuis octobre 2023 a pris fin, leurs tendances devenant respectivement latérale et baissière. À l'inverse, les actions internationales qui trainaient auparavant ont progressé.
Le contexte fondamental de tous les marchés d'actions s'est dégradé au cours du trimestre en raison de la détérioration des relations avec les États-Unis, de la perspective d'une guerre tarifaire internationale et de la baisse des prévisions de croissance.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
La cible du Fonds de revenu équilibré Triasima est composée des indices suivants: 5% Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, 30% Indice obligataire universel FTSE Canada, 5% Indice d’actions privilégiées S&P/TSX, 35% Indice Composé S&P/TSX, 15% S&P 500 net (CAD) et 10% MSCI EAEO net (CAD).
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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