La croissance économique moyenne des pays développés et émergents en début d’année 2026 constituait un contexte somme tout satisfaisant. Aux États‑Unis, l’économie était soutenue par les dépenses des ménages à revenu élevé et par les investissements en infrastructures, gonflé par ceux liés à l’intelligence artificielle. Le consensus faisait état d’une inflation mondiale maîtrisée et de cycles monétaires accommodants.
Ce scénario a été bouleversé à la fin de février par la guerre en Iran, événement marquant du premier trimestre, qui a ajouté de l’incertitude liée à la géopolitique. Les préoccupations au sujet des droits de douane sont rapidement passées au second plan.
À ce stade, les principales conséquences du conflit sont des hausses de prix du pétrole et d’autres matières premières, une remontée des taux d’intérêt, et un dollar américain plus fort en vertu de son statut de monnaie de réserve mondiale; ce dernier effet étant particulièrement préjudiciable aux économies des pays émergents. Bien que l’utilisation du pétrole par dollar de PIB soit à un creux historique, l’activité économique devrait néanmoins ralentir avec un certain décalage, tandis que les pressions inflationnistes devraient s’accentuer.
Le Canada, en tant qu’exportateur net d’énergie, bénéficiera d’une hausse de son revenu national, mais les dépenses des ménages devraient en pâtir, tout comme aux États‑Unis. L’Europe et l’Asie, importatrices nettes d’énergie, font face à une augmentation des coûts de production et à un affaiblissement de la demande intérieure.
L’indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de 3,9 % au cours du trimestre.
Les rendements sectoriels ont été très dispersés. Sans surprise, avec un bond de plus de 77 % du prix du pétrole, le secteur de l’Énergie (+30 %) a dominé. Ceux des Matériaux (+11 %) et des Services aux collectivités (+11 %) ont suivi. Le secteur des Matériaux comprend notamment les producteurs de métaux précieux, tandis que les compagnies du secteur des Services aux collectivités produisent de l’énergie, dont le prix a augmenté.
À l’inverse, la hausse des taux d’intérêt a lourdement pénalisé le secteur des Technologies de l’information (-23%). Celui de l’Immobilier (-4 %) a aussi souffert pour la même raison.
Le Fonds actions canadiennes toutes capitalisations Triasima a enregistré un rendement de 7,9 % ce trimestre.
La valeur ajoutée s'explique principalement par la sélection de titres des secteurs de l'Énergie, des Matériaux et des Technologies de l'information. L'allocation sectorielle a eu un léger impact négatif, principalement due à la sous-pondération du secteur de l’Énergie.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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5N Plus |
Canadian Natural Resources Ltd* |
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Athabasca Oil Corp. |
Suncor Energy Inc.* |
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Imperial Oil Ltd |
Agnico Eagle Mines Ltd* |
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Constellation Software Inc.* |
Enbridge Inc.* |
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Whitecap Resources |
TC Energy Corporation* |
*Ces titres n’étaient pas détenus ou sous-pondérés.
La pondération du secteur de l’Énergie a été augmentée afin de réduire sa sous‑pondération. À l’inverse, le secteur cyclique de la Consommation discrétionnaire a été réduit, notamment par des ventes partielles de BRP et Dollarama. Dans le secteur des Matériaux, six titres ont été réduits afin de mieux gérer le risque lié aux positions individuelles. Cette réduction a été compensée par l’ajout de trois nouveaux producteurs de métaux précieux et de métaux de base, une sous‑catégorie dans laquelle une position importante de 18 % est maintenue.
Sur le plan quantitatif, le Fonds affiche des paramètres de rentabilité et d’attentes supérieurs, ainsi qu’une croissance plus élevée des revenus et des bénéfices. Les indicateurs de volatilité et de risque sont toutefois plus élevés.
La tendance haussière du marché boursier canadien s’est beaucoup affaiblie. De nouveaux sommets ont été atteints en janvier et en février, mais le mouvement de hausse s’est essoufflé après le déclenchement du conflit. Une période latérale semble probable. Les facteurs Momentum et Variabilité des bénéfices ont été les plus forts.
Malgré une pondération élevée de 18 % du secteur de l’Énergie, le contexte fondamental des actions canadiennes s’est détérioré au cours du trimestre en raison de la guerre en Iran. Heureusement, les bénéfices des entreprises continuent de progresser.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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