La croissance économique moyenne des pays développés et émergents en début d’année 2026 constituait un contexte somme tout satisfaisant. Aux États‑Unis, l’économie était soutenue par les dépenses des ménages à revenu élevé et par les investissements en infrastructures, gonflé par ceux liés à l’intelligence artificielle. Le consensus faisait état d’une inflation mondiale maîtrisée et de cycles monétaires accommodants.
Ce scénario a été bouleversé à la fin de février par la guerre en Iran, événement marquant du premier trimestre, qui a ajouté de l’incertitude liée à la géopolitique. Les préoccupations au sujet des droits de douane sont rapidement passées au second plan.
À ce stade, les principales conséquences du conflit sont des hausses de prix du pétrole et d’autres matières premières, une remontée des taux d’intérêt, et un dollar américain plus fort en vertu de son statut de monnaie de réserve mondiale; ce dernier effet étant particulièrement préjudiciable aux économies des pays émergents. Bien que l’utilisation du pétrole par dollar de PIB soit à un creux historique, l’activité économique devrait néanmoins ralentir avec un certain décalage, tandis que les pressions inflationnistes devraient s’accentuer.
Le Canada, en tant qu’exportateur net d’énergie, bénéficiera d’une hausse de son revenu national, mais les dépenses des ménages devraient en pâtir, tout comme aux États‑Unis. L’Europe et l’Asie, importatrices nettes d’énergie, font face à une augmentation des coûts de production et à un affaiblissement de la demande intérieure.
L'indice des petites capitalisations S&P/TSX a enregistré un rendement de 11,4 % ce trimestre.
Sans surprise, avec un bond de plus de 50 % du prix du pétrole, le secteur de l’Énergie (+35 %) a dominé. Celui des Services publics (+24 %) a aussi eu de solides résultats, les producteurs d’énergie ayant bénéficié d’un environnement de prix élevé.
Pénalisé par la hausse des taux d’intérêt, le secteur des Technologies de l’information (‑15 %) a fortement reculé. Celui de la Consommation discrétionnaire (‑9 %) s’est replié pour des raisons similaires, la combinaison de prix du pétrole dépassant les 100 $ le baril et de coûts de crédit en hausse ayant freiné l’appétit des consommateurs.
Le Fonds Triasima actions canadiennes petites capitalisations a enregistré un rendement de 10,4 % ce trimestre.
La valeur retranchée s’explique par l’allocation sectorielle, en raison d’une sous‑pondération du secteur de l’Énergie et d’une surpondération du secteur des Technologies de l’information. La sélection de titres des secteurs des Matériaux et des Technologies de l’information a ajouté de la valeur, ce qui a partiellement compensé.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
| Impact positif | Impact négatif |
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Firan Technology Group |
Premium Brands Holdings |
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5N Plus |
Magna Mining |
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Fireweed Metals Corp |
Zedcor |
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Highlander Silver Corp |
Hydreight Technologies |
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Athabasca Oil Corp |
Kinaxis |
*Titres non détenus dans le fonds.
La sous pondération du secteur de l’Énergie a été fortement réduite pour des raisons tactiques, et une importante sur pondération a été mise en place dans le secteur de l’industrie avec l’ajout de deux nouveaux titres. Par ailleurs, l’exposition au secteur des Matériaux a été ramenée à une pondération neutre afin de s’aligner sur la nouvelle pondération sectorielle de l’indice de référence.
D'un point de vue quantitatif, le Fonds affiche des indicateurs de volatilité plus faibles, de meilleurs paramètres de rentabilité ainsi qu’une croissance plus élevée des revenus et des bénéfices. Les indicateurs de valorisation suggèrent toutefois que les titres détenus par le Fonds sont plus chers.
Après avoir atteint de nouveaux sommets en janvier et février, la tendance haussière du marché canadien des sociétés à petite capitalisation s’est considérablement essoufflée à la suite du déclenchement du conflit iranien, laissant présager une transition vers une période de consolidation latérale.
Malgré une forte pondération de 26 % dans le secteur de l’Énergie, le contexte fondamental des actions canadiennes à petite capitalisation s’est détérioré au cours du trimestre en raison de la guerre en Iran. Heureusement, les bénéfices des entreprises continuent de croître
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur des parts au porteur et du réinvestissement des distributions. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les Fonds ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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