La croissance économique est demeurée modérée et régulière aux États-Unis au cours du troisième trimestre, soutenue par les dépenses des ménages et les investissements dans les infrastructures. Au Canada, elle s’est redressée après un premier semestre 2026 difficile. Le marché du travail est demeuré équilibré.
La guerre en Iran et le conflit entourant le détroit d’Ormuz se sont prolongés, entraînant une hausse des prix de l’énergie et, par conséquent, de l’inflation. Cette situation, combinée aux préoccupations liées aux déficits budgétaires américains et aux incertitudes touchant les échanges commerciaux, a provoqué une forte hausse des taux d’intérêt sur l’ensemble des échéances.
Les banques centrales en ont pris acte et certaines, notamment celles des États-Unis, de l’Europe et du Japon, ont inversé leur orientation accommodante et relevé leurs taux directeurs. La Banque du Canada, pour sa part, l’a maintenu inchangé.
Les économies européennes souffrent de la hausse des prix de l’énergie et de l’inflation, et les gouvernements recourent à des mesures de relance budgétaire pour en atténuer les effets. En Chine, le secteur technologique est en plein essor, ce qui compense en partie la faiblesse des dépenses de consommation et des investissements en infrastructures.
L’indice composé S&P/TSX a enregistré un rendement de 1,6 % ce trimestre.
Le marché a évolué à deux vitesses. Les secteurs des Technologies de l’information (+18 %) et des Matériaux (+13 %) ont largement dominé, tandis que huit des neuf autres secteurs ont affiché des rendements négatifs.
Shopify (+30 %) a fortement contribué au rendement du secteur des Technologies de l’information. Le secteur des Matériaux a progressé grâce à l’envolée du prix de l’or de concert avec une inflation plus élevée et de l’annonce d’un programme de rachats d’obligations par le Département du Trésor américain.
Les secteurs à la traine ont été ceux sensibles aux taux d’intérêt. Les Services de communication (-9 %), Services collectifs (-7 %) et l’Immobilier (-7 %) ont tous reculé en raison de la forte hausse des taux d’intérêt.
La Stratégie Triasima actions canadiennes a enregistré un rendement de 0,0 % ce trimestre.
La répartition sectorielle a retranché de la valeur en raison d’une sous-pondération du secteur des Matériaux, notamment des producteurs d’or, mais a été partiellement compensée par la sélection de titres. Toutefois, dans l’ensemble, la sélection de titres a retranché de la valeur, particulièrement dans les secteurs de l’Industrie et des Technologies de l’information.
Le tableau suivant présente les titres ayant eu le plus grand impact sur le rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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Brookfield Corporation* |
Shopify Inc.* |
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DPM Metals Inc. |
MDA Space Ltd |
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Discovery Mining Ltd |
Agnico Eagle Mines Ltd* |
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Cenovus Energy Inc. |
5N Plus |
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Suncor Energy Inc. |
Aritzia Inc. sub-voting |
* Titres non détenus ou sous-pondérés dans le portefeuille.
La pondération du secteur de l’Énergie a été réduite par la vente de sociétés d’oléoducs ainsi que du producteur d’uranium Cameco Corp. La sous-pondération du secteur des Matériaux et celle des producteurs d’or et d’argent ont été réduite. Celle du secteur des Technologies de l’information a également été augmentée, notamment par une réduction de la sous-pondération de Shopify et par une augmentation de la position dans le fournisseur de logiciels Constellation Software.
D'un point de vue quantitatif, le portefeuille affiche une rentabilité et des paramètres d’attentes supérieures, ainsi qu’une croissance plus élevée des revenus et des bénéfices.
Le marché boursier canadien a atteint de nouveaux sommets à plusieurs reprises au cours des deux premiers mois du troisième trimestre, mais sa tendance s’est affaiblie par la suite. Un ensemble varié de facteurs de style, soit la Valeur, la Rentabilité et la Volatilité, ont surperformé.
Les perspectives fondamentales se sont quelque peu détériorées au cours du trimestre en raison de la hausse généralisée des taux d’intérêt, ainsi que de l’augmentation des prix du pétrole et de l’inflation. La résilience de la croissance économique et la progression continue des bénéfices des entreprises ont toutefois permis d’en compenser partiellement les effets.
Le taux de rendement affiché est un taux de rendement total historique d’un portefeuille représentatif composé annuellement, sauf pour les périodes de moins d’un an, qui ne sont pas annualisées. Le taux affiché tient compte des fluctuations de la valeur marchande du portefeuille représentatif et du réinvestissement des revenus. Le taux de rendement affiché ne tient pas compte des frais de gestion de portefeuille et de l’impôt sur le revenu payable par le porteur, qui auraient pour effet de réduire le rendement. Les placements ne sont pas garantis, leur valeur fluctue et leur rendement passé n’est pas indicatif de leur rendement futur.
Les données sur les indices de référence Bons du Trésor à 91 jours FTSE Canada, obligataire court terme FTSE Canada et obligataire universel FTSE Canada proviennent de FTSE Global Debt Capital Markets Inc. (« FTSE »). Les données sur les indices de référence Fiducies de revenu S&P/TSX, actions privilégiées S&P/TSX, petites capitalisations S&P/TSX et composé S&P/TSX proviennent de TSX inc. (« TSX »). Les données sur l’indice S&P 500® proviennent de Standard & Poor’s Financial Services LLC (« S&P »). Les données sur les indices de référence MSCI EAEO, monde tous pays et mondial proviennent de Morgan Stanley Capital International inc. (« MSCI »). Enfin, la classification des titres selon les Global Industry Classification Standards (« GICS ») provient conjointement de MSCI et de S&P (FTSE, TSX, S&P, et MSCI sont ci-après collectivement désignés les « fournisseurs d’indices et de données »).
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