Le ralentissement progressif des économies s'est poursuivi au cours du premier trimestre, l'effet de la hausse des taux d'intérêt continuant de se propager mondialement. Les données macroéconomiques se sont détériorées. Par exemple, aux États-Unis, les niveaux des PMI™ sont désormais inférieurs à 50 pour les secteurs des services et manufacturier, indiquant qu’une contraction est en cours. Le consensus prévoit une récession dans les mois à venir.
La vigueur du marché du travail vient contrebalancer l'effet des taux d'intérêt élevés. Les salaires augmentent tandis que l'inflation ralentit, soutenant le revenu disponible réel et la confiance.
L'inflation a atteint un sommet à l'été 2022 et régresse depuis. Les banques centrales maintiennent toutefois le cap et ont augmenté leurs taux directeurs respectifs.
Cette même inflation stimule les revenus nominaux des entreprises. Cependant, les volumes de vente stagnent alors que les coûts de main-d'œuvre et d’autres intrants augmentent. Il en résulte une diminution des marges bénéficiaires et une baisse des prévisions de bénéfices en 2023.
À cause des taux élevés, une crise bancaire a éclaté aux États-Unis en raison de problèmes de stabilité de financement et d'inadéquation entre actifs et passifs.
Le MSCI ACWI a enregistré un rendement de 7,2 % ce trimestre.
La baisse des taux d'intérêt à long terme et de l'inflation s’est avérée une bonne nouvelle pour les secteurs des TI (21 %) et des services de communication (17 %), qui sont orientés vers la croissance. Ceci, combiné à la vigueur du marché de l'emploi, a aussi fait grimper les titres du secteur de la consommation discrétionnaire (14 %).
Le secteur de l'énergie (-3 %) s'est replié avec les cours du pétrole et du gaz naturel, tandis que le secteur de la finance (-1%) a été entraîné à la baisse par la faillite de la Silicon Valley Bank. Le secteur défensif des soins de santé (-2 %) a aussi été à la traîne.
Le mouvement agressif de hausse du marché a démarqué certains facteurs de style. Les indices axés sur la technologie, comme le NASDAQ (20 %) et le marché taïwanais, ont surpassé le MSCI ACWI.
Le Fonds Triasima actions mondiales tous pays a affiché un rendement de 6,0 % ce trimestre.
L'allocation sectorielle a eu un impact négatif sur la performance relative en raison de la sous-pondération des secteurs de la technologie et des communications et de la surpondération du secteur de la santé. La sélection des titres a partiellement compensé ce résultat, de nombreux secteurs ayant contribué positivement.
Le tableau suivant présente les principaux contributeurs au rendement relatif :
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Impact positif |
Impact négatif |
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Grupo Aeroportuario Sur-Adr |
Apple Inc.* |
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Nvidia Corp. |
Computershare Ltd |
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Grupo Com. Chedraui Sa De Cv |
Beazley Plc |
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Sigma Lithium Corporation |
Tesla Inc.* |
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Hermes International |
Unum Group |
*Ces titres n’étaient pas détenus par le fonds.
Plusieurs ventes de titres défensifs des secteurs de la consommation de base et des soins de santé ont eu lieu, si bien que l'importante surpondération de ce dernier a été effacée. Le Fonds affiche une forte surpondération du secteur Industriel, tandis que les secteurs de la technologie et des services de communication demeurent sous-pondérés.
Sur le plan quantitatif, le Fonds présente des paramètres de risque, d'attentes et de croissance des revenus et des bénéfices supérieurs à ceux de l'indice de référence.
Le MSCI ACWI a évolué en dents de scie ce trimestre depuis un creux. Sa tendance est maintenant latérale, mais avec un biais positif. Les facteurs spéculatifs Beta et Variabilité des bénéfices ont affiché des résultats supérieurs à ceux de l'indice, ainsi que le facteur Croissance en vertu de la baisse des taux d’intérêt. Le facteur Momentum, toujours surpondéré par Triasima, a affiché un rendement largement inférieur à celui de l'indice.
Le contexte fondamental des actions mondiales s’est amélioré et est maintenant stable grâce à la baisse des taux de long terme et le retour d’une inflation basse qui compensent la chute des attentes en matière de rentabilité. Considérant le gain de 7 % déjà engrangé, les perspectives semblent moyennes pour le reste de 2023.